2020年1月我國乘用車產量143.60萬輛。由于乘用車具有一定的奢侈品屬性,行業的運行會隨著宏觀經濟的波動而波動,具有周期性行業的特點。以下對乘用車投資分析。

  2020年1月我國乘用車市場批發銷量降幅環比繼續收窄。乘用車商情報告指出,乘用車銷售160.70萬輛,同比下降20.60%,環比下降27.38%;轎車銷售74.00萬輛,同比下降25.30%,環比下降28.02%;MPV銷售7.60萬輛,同比下降41.50%,環比下降48.65%;SUV銷售77.00萬輛,同比下降12.20%,環比下降22.30%。

  2020年1月我國乘用車批發銷量及增長情況

乘用車投資分析

  乘用車行業在景氣度偏低的時期出現了明顯的消費結構調整,在豪華品牌銷量保持兩位數增長的同時,以中低端車型為主的自主品牌市場占有率快速下滑,行業內部結構分化明顯,行業進入調整期。現從三大方面來了解乘用車投資分析。

  疫情影響逐步消退:一季度汽車業利潤降幅達80%,產能利用率低于60%,中央與地方政策積極托底,中央政策主要是放松排放時限、鼓勵淘汰老舊車、明確新能源補貼政策等,地方政策主要是放松限購、現金補貼等。乘用車投資分析,4月乘用車銷量同比降幅大幅收窄至2.6%,1-4月累計下滑35.3%。

  國內乘用車企業普遍承壓,日系及豪華盈利向上:主流自主品牌除長城、吉利外均虧損加劇,1Q20毛利率均在個位數的低水平。弱勢品牌有被加速淘汰趨勢,給產業鏈帶來壞賬風險,后續大概率產能整合清退。乘用車投資分析,主要自主品牌2020銷量規劃較謹慎。合資乘用車企利潤表現分化,華晨寶馬/北京奔馳/廣本/廣豐利潤增長,韓法美系合資虧居多,大眾合資利潤亦大幅下滑。車企研發投入較剛性,無論從金額還是人員數量看多穩中有增,投入方向為新能源、智能化、全球化、新平臺等。

  海外巨頭表現不一,研發加碼:觀察海外整車巨頭,研發費用率維持在4-7%左右,方向主要是電動化+自動駕駛,大眾的研發費用金額遙遙領先。特斯拉連續三個季度盈利;2019年通用大眾凈利率在4-5%,福特利潤大幅下滑,豐田凈利率穩定維持在8-9%。乘用車投資分析,自產電池、加速在華布局、加速電動化、加大在自動駕駛領域的投入。

  總體看,2020年乘用車市場制造行業需償還債券規模仍較大,乘用車投資分析,在當前貨幣政策偏緊及投資者風險偏好改變的影響下,需關注個別風險企業債券集中兌付壓力及再融資能力變化。

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