頁巖油當前油價反彈已經過度,預計將出現15-20%的回調。由于新冠疫情造成的油價大幅下跌,美國頁巖油行業可能崩潰。以下對頁巖油產業布局分析。

  頁巖油產量預期分歧較大。頁巖油未來的產量與可采儲量、 技術進步、 油價、 鉆機和完井數等有密切關系。至2022年可能會超過6百萬桶/日。頁巖油商情報告指出,OPEC對美國2022年頁巖油的預測為7.4百萬桶/日(比2016年增長2.7百萬桶)。致密油產量對油價彈性大:油價60美元的中性假設下,頁巖油產量可能上漲至2020年約550萬桶/日后持平。 基于不同的油價假設,頁巖油未來5年的產量波動可能在4百萬~7百萬桶/日區間,對未來供需平衡影響很大。

  頁巖油產量的預測

頁巖油產業布局

  油頁巖也是頁巖油的一種,即富有機質頁巖中賦存的石油和多類有機物統稱頁巖油。頁巖油的定義不需嚴格區分巖性,全部頁巖層系中的石油均可稱為頁巖油,可以通過運移距離、成熟度等成油要素來區分頁巖油和致密油。現從三大數據來分析頁巖油產業布局。

  隨著美國原油產量及出口量的持續攀升,沙特和俄羅斯等傳統產油大國的市場份額受到持續擠壓,尤其是多年來主導全球石油市場的歐佩克受到很大沖擊。2017年以來,沙特、俄羅斯等產油國實施聯合減產政策,導致原油產量受到壓制,歐佩克的市場份額進一步受到擠壓。根據全球能源統計年鑒數據,截至2018年,歐佩克原油產量為3933.8萬桶/天,在全球總產量中占比為42%,連續第二年下滑。隨著2019年歐佩克進一步減產,歐佩克原油產量在全球中的占比將進一步下滑。

  頁巖油產業布局從原油產量對比來看,美國、俄羅斯和沙特是當下全球前三大產油國,但由于近些年減產政策的影響,沙特和俄羅斯原油產量整體受到限制。與沙特相比,俄羅斯減產配額相對較小,原油產量大體保持穩定。而美國頁巖油競爭生產并不受減產條件約束,在鉆井效率穩步提升以及新鉆油井數量穩步增加的推動下,2019年,美國先后超越沙特和俄羅斯,晉升為全球最大產油國。美國原油產量的突飛猛進,使得全球原油市場供應格局由此前的歐佩克一家獨大,逐步形成美國、俄羅斯和沙特的“三足鼎立”的格局。由于近幾年全球原油需求增速逐年下滑,導致原油長期呈現供應過剩狀態,而頁巖油產量逐年攀升,歐佩克逐步成為供應端的被動調解者。

  與此同時,巴西、挪威等國近期也有諸多原油項目陸續投產,同樣在侵蝕歐佩克減產所讓出的市場份額。2019年11月,巴西將其海上4個鹽下層石油區塊進行公開拍賣,這是其歷史上最大的一次近海鹽下層石油區塊拍賣。巴西政府希望通過鹽下層石油產能的提升,在2030年前將巴西本土石油產量從日均300萬桶提升至700萬桶。挪威2019年10月投產的Johan Sverdrup油田在2020年產量有望持續增加,預計在2020年中達到45萬桶/日。

  未來十年頁巖油產量將持續增長,到2026年以后,頁巖油日產量將維持在135~150萬t的水平,約占原油總產量的60%。頁巖油產業布局預計美國頁巖油產量到2031年后開始下降,到2050年將下降至115萬t/日。

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